La dette française est-elle soutenable ?

Les politiques budgétaire, fiscale et monétaire · niveau 2

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Fin juin 2026, la dette publique française atteint 119,0 % du PIB (Insee). On utilise la relation $d_{1} = d_{0} \frac{1 + r}{1 + g} - s$ et la condition de stabilisation $s^{*} = \frac{r - g}{1 + g} d$ , où $r$ est le taux d'intérêt apparent, $g$ la croissance du PIB en valeur et $s$ le solde primaire.

Calculer le solde primaire stabilisant dans trois scénarios illustratifs : (a) $r = 2, 5%$ , $g = 3%$ ; (b) $r = 3%$ , $g = 2, 5%$ ; (c) $r = 3, 5%$ , $g = 2%$ .
Dans les scénarios (a) et (b), calculer le ratio au bout d'un an si le déficit primaire reste de 2,9 points de PIB, comme en 2025.
Pourquoi la hausse des taux d'intérêt depuis 2022 rend-elle la question plus pressante ?

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1. (a) $s^{*} = \frac{- 0 , 005}{1 , 03} \times 1, 19 \approx - 0, 58$ point : un déficit primaire de 0,58 point suffit. (b) $s^{*} \approx + 0, 58$ point d'excédent. (c) $s^{*} = \frac{0 , 015}{1 , 02} \times 1, 19 \approx + 1, 75$ point d'excédent.

2. (a) $1, 19 \times \frac{1 , 025}{1 , 03} + 0, 029 \approx 121, 3%$ ; (b) $1, 19 \times \frac{1 , 03}{1 , 025} + 0, 029 \approx 122, 5%$ . Dans les deux cas le ratio monte, car le déficit primaire effectif est très supérieur au solde stabilisant.

3. À mesure que la dette est refinancée, le taux apparent $r$ rejoint les taux de marché, plus élevés qu'avant 2022 ; si $r$ dépasse $g$ , l'effet « boule de neige » joue, et la stabilisation exige un excédent primaire, c'est-à-dire un effort de plus de 3 points de PIB par rapport à 2025. La charge d'intérêts (64,7 Md€ en 2025) pèse de plus en plus sur les autres dépenses.

Ce qu'il faut retenir. La soutenabilité se juge à l'écart entre $r$ et $g$ et au solde primaire, pas au seul niveau de la dette.

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