Effet de levier

Effet de levier

L'entreprise et sa gouvernance depuis le XIXe siècle · niveau 2

Énoncé

Une société a $800$ d'actif, financé par $600$ de dette au taux de $5 %$ et $200$ de capitaux propres. Calculer la rentabilité financière avant impôt si la rentabilité économique vaut $9 %$ , puis si elle tombe à $3 %$ . Vérifier par la formule du levier.

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Si $r_{e} = 9 %$ . Résultat d'exploitation $800 \times 0, 09 = 72$ ; intérêts $600 \times 0, 05 = 30$ ; résultat net $42$ ; d'où $r_{f} = \frac{42}{200} = 21 %$ .

Par la formule. $9 + (9 - 5) \times \frac{600}{200} = 9 + 4 \times 3 = 21 %$ . Concordance.

Si $r_{e} = 3 %$ . Résultat $24$ ; intérêts $30$ ; résultat net $- 6$ ; d'où $r_{f} = \frac{- 6}{200} = - 3 %$ .

Par la formule. $3 + (3 - 5) \times 3 = 3 - 6 = - 3 %$ . Concordance.

Lecture. Une baisse de $6$ points de la rentabilité économique fait perdre $24$ points de rentabilité financière : le levier $D / E = 3$ multiplie l'écart par quatre, et devient « massue » dès que $r_{e}$ passe sous $i$ .

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