Mesurer la désintermédiation

Année initiale. $600/(600+400)=600/1000=60\%$.

Dix ans plus tard. $700/(700+1300)=700/2000=35\%$.

Ce qui a baissé, et ce qui n'a pas baissé. Le taux d'intermédiation perd $25$ points. Mais les crédits bancaires ont augmenté, de $600$ à $700$, soit $+16,7\%$. Le financement total a doublé.

Lecture. La désintermédiation est un phénomène relatif : le marché a crû plus vite que la banque, la banque n'a pas reculé. C'est l'erreur classique sur cette notion — un ratio qui baisse ne dit rien du sens de variation de son numérateur.

Prolongement. Le taux ainsi calculé est dit « au sens strict ». Si les banques souscrivent elles-mêmes une partie des titres émis, le taux « au sens large » est plus élevé : la mesure dépend de la convention retenue, et deux chiffres contradictoires peuvent être justes tous les deux.