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Le creux est en $2007$, à environ $1$ euro la tonne — le point rouge de gauche. La cause est portée par la figure elle-même : les quotas de la première phase avaient été distribués en excès, et ils n'étaient pas reportables sur la phase suivante. Un quota qui expire sans valeur ne vaut rien.

Le rapport : $85$ euros en $2023$ contre $4$ en $2013$, soit environ vingt fois plus.

Ce qu'il faut conclure. Un marché de quotas ne fixe pas un prix : il fixe une quantité, et laisse le prix s'ajuster. Le prix obtenu ne vaut donc que ce que vaut le plafond — trop généreux, il tombe à zéro ; resserré, il monte. Un facteur vingt entre deux années du même dispositif ne mesure pas une variation du coût de la dépollution : il mesure une décision administrative.

Le prolongement. C'est l'argument central de ceux qui préfèrent la taxe : elle donne un signal-prix stable, sur lequel un investissement de long terme peut se calculer. L'argument inverse est qu'elle ne garantit aucun résultat en volume — c'est l'arbitrage du programme de première année.