Le solde primaire stabilisant

Premier cas. $s^{\ast }=90\times \frac{0,02-0,03}{1,03}=-0,87$ point de PIB. Le solde stabilisant est négatif : le pays peut se permettre un déficit primaire de $0,87$ point sans que sa dette augmente, parce que la croissance érode le ratio plus vite que les intérêts ne le gonflent.

Second cas. $s^{\ast }=90\times \frac{0,04-0,03}{1,03}=+0,87$ point. Il faut désormais un excédent primaire de $0,87$ point.

L'écart entre les deux situations vaut $1,75$ point de PIB d'effort budgétaire, pour une variation de deux points du seul taux d'intérêt.

Ce qu'il faut retenir. Le signe de $r-g$ change celui de l'effort à fournir. Rien dans la politique budgétaire du pays n'a bougé ; c'est le marché qui a déplacé la contrainte. Voilà pourquoi la maturité de la dette compte tant : elle décide de la vitesse à laquelle cette hausse se transmet.