La parité des pouvoirs d'achat à l'épreuve

Le facteur annuel vaut $\frac{1,12}{1,02}=1,09804$, soit $+9,80\%$ de dépréciation par an — et non $10$ points, l'approximation $\pi -{\pi }^{\ast }$ n'étant qu'une approximation.

Cinq ans : $10\times 1,09804^5=10\times 1,5962=15,96$.

Quinze ans : $10\times 1,09804^{15}=10\times 4,0669=40,67$ : la monnaie a perdu $75,4\%$ de sa valeur externe.

L'écart observé. À cinq ans on constate $14$ au lieu de $15,96$ : la monnaie nationale est sur-évaluée de $15,96/14-1=14,0\%$ par rapport à la PPA.

Conclure. Un tel écart n'infirme pas la PPA relative, qui n'a jamais prétendu valoir à cinq ans. Trois explications se cumulent : la surréaction de Dornbusch, un différentiel de taux d'intérêt qui attire les capitaux et soutient la monnaie, et l'effet Balassa-Samuelson si la productivité nationale progresse plus vite dans les secteurs exposés. Mais un écart de $14\%$ est aussi un signal : une monnaie durablement sur-évaluée dégrade la compétitivité et prépare, en régime fixe, une crise de change.