Balance des paiements, cours de change et systèmes de change
Cours · ESH : économie, sociologie, histoire (ECG 2e année), chapitre 4 · prépa ECG, 2e année · le début du chapitre, la suite sur Adloun
Un pays qui achète à l'étranger doit payer en monnaie étrangère, et un pays qui vend à l'étranger en reçoit. De ce fait très simple naissent deux objets que ce chapitre construit : un document comptable, la balance des paiements, qui enregistre l'ensemble des opérations entre résidents et non-résidents ; et un prix, le cours de change, qui se forme sur le marché où ces monnaies s'échangent.
Les deux sont liés, mais il faut résister à la tentation de les confondre. La balance des paiements est une identité comptable : elle s'équilibre toujours, par construction, et ne dit donc rien à elle seule d'un « déséquilibre ». Le cours de change, lui, est un prix : il varie, et sa variation obéit à des déterminants qui ne sont ni tous réels ni tous immédiats. Enfin, les États choisissent le degré de liberté qu'ils laissent à ce prix : c'est la question des systèmes de change, où se joue l'arbitrage le plus célèbre de la macroéconomie ouverte.
4.1 La balance des paiements : construire, puis lire
Document statistique qui recense, pour une période donnée, l'ensemble des opérations économiques et financières entre les résidents d'un territoire et les non-résidents. La résidence n'est ni la nationalité ni la localisation du siège social : est résidente toute unité dont le centre d'intérêt économique se trouve sur le territoire depuis plus d'un an.
La balance des paiements est tenue en partie double. Toute opération est enregistrée deux fois, une fois au crédit et une fois au débit : une exportation de biens crédite le compte des transactions courantes et débite le compte financier du paiement reçu. Il en résulte que le total des crédits égale le total des débits, donc que la somme algébrique de tous les soldes est nulle. Une balance des paiements ne peut pas être en déséquilibre : ce sont ses soldes intermédiaires qui le sont, et c'est d'eux seuls qu'on parle quand on dit « déficit de la balance ».
| Poste | Crédits | Débits | Solde |
|---|---|---|---|
| Biens | |||
| Services | |||
| Revenus primaires | |||
| Revenus secondaires | |||
| Compte des transactions courantes | |||
| Compte de capital | |||
| Capacité de financement ( et ) | |||
| Investissements directs | |||
| Investissements de portefeuille | |||
| Produits financiers dérivés | |||
| Autres investissements | |||
| Avoirs de réserve | |||
| Compte financier | |||
| Erreurs et omissions nettes |
Tableau 1. Balance des paiements d'un pays illustratif, en milliards d'unités monétaires, pour une année. Les nombres sont fictifs et choisis pour être resommés : au crédit, au débit, donc un solde courant de ; les quatre soldes de ligne redonnent le même total, . Le compte financier vaut . L'identité se vérifie enfin : .
Le compte des transactions courantes enregistre les biens, les services, les revenus primaires (travail et capital placé à l'étranger) et les revenus secondaires (transferts sans contrepartie : envois de fonds des migrants, aide). Le compte de capital enregistre les transferts en capital et les actifs non produits non financiers. Le compte financier enregistre les acquisitions nettes d'actifs financiers diminuées des accroissements nets de passifs, en cinq rubriques.
En notant , et les soldes des trois comptes et les erreurs et omissions nettes, la balance des paiements vérifie
La somme est la capacité de financement de la nation lorsqu'elle est positive, son besoin de financement sinon. Sans erreurs ni omissions, elle serait exactement égale au solde du compte financier : un pays qui dégage un excédent courant prête au reste du monde le montant de cet excédent, ni plus ni moins. Sur le tableau 1, contre enregistrés, donc .
Exercices du chapitre
- Arbitrage triangulaire corrigé
- La parité des pouvoirs d'achat à l'épreuve corrigé
- Marshall-Lerner, chiffres en main corrigé
- Parité des taux d'intérêt corrigé
- Le triangle, appliqué à trois cas corrigé
- Friedman contre Nurkse corrigé