Le dilemme de Triffin, chiffré

Exercice · niveau 2 · ESH : économie, sociologie, histoire (ECG 2e année), chapitre 5 — L'évolution du système monétaire international depuis le XIXe siècle

Énoncé

En $1960$ , un pays émetteur de la monnaie de réserve détient $18$ milliards d'or et doit $18, 5$ milliards à l'étranger. Le commerce mondial croît de $7 %$ par an et exige une liquidité en dollars qui croît au même rythme, tandis que le stock d'or ne croît pas. Calculer le rapport engagements sur or après $5$ , $10$ et $15$ ans. Conclure.

Corrigé

Engagements après $n$ années : $18, 5 \times 1, 0 7^{n}$ .

Après $5$ ans : $18, 5 \times 1, 4026 = 25, 9$ milliards ; rapport $25, 9/18 = 1, 44$ .

Après $10$ ans : $18, 5 \times 1, 9672 = 36, 4$ ; rapport $2, 02$ .

Après $15$ ans : $18, 5 \times 2, 7590 = 51, 0$ ; rapport $2, 84$ .

Conclusion. Le rapport double en dix ans et rien dans le système ne peut l'empêcher : il est la conséquence arithmétique de deux hypothèses — la liquidité mondiale croît avec le commerce, le stock d'or ne croît pas. Le dilemme n'est donc pas une mauvaise politique américaine, c'est une propriété du système lui-même. Le seul moyen d'arrêter la dégradation serait de cesser d'alimenter le monde en dollars, c'est-à-dire d'asphyxier le commerce mondial.

Rapprochement avec la figure 3. La série observée est pire encore : le stock d'or ne stagne pas, il baisse de $55 %$ entre $1950$ et $1971$ , et le rapport atteint près de $6$ en $1971$ .

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