Les trois D

Décloisonnement : les compartiments et les places communiquent. Exemple : le marché des eurodollars des années $1960$, où des dollars déposés à Londres échappent à la réglementation américaine. Nature : évolution du marché, née d'un contournement — l'État la subit avant de la reconnaître.

Déréglementation : les contrôles sont levés. Exemple : la suppression du contrôle des changes au Royaume-Uni en $1979$, le « big bang » de $1986$, la libre circulation des capitaux dans la Communauté européenne en $1990$. Nature : décision publique, sans ambiguïté.

Désintermédiation : les agents se financent sur les marchés plutôt qu'auprès des banques. Exemple : la montée des émissions obligataires des grandes entreprises. Nature : évolution du marché, mais rendue possible par la déréglementation qui l'a précédée.

Ce que l'exercice enseigne. Les trois D ne sont pas de même nature, et c'est ce qui fait la valeur de la formule : la globalisation n'est ni un pur produit du marché ni une pure décision politique, elle est l'enchaînement des deux.