Le seuil de la figure 4

GG monte parce que les gains d'une monnaie unique sont proportionnels au commerce que l'on fait avec la zone : coûts de conversion supprimés, risque de change aboli, prix directement comparables. Un pays qui commerce peu avec la zone gagne peu ; un pays qui y réalise la moitié de ses échanges gagne beaucoup.

LL descend pour la raison de McKinnon : plus un pays est intégré à la zone, moins il subit de chocs qui lui soient propres, et moins une dévaluation lui servirait — elle serait d'ailleurs largement annulée par le renchérissement de ses importations. La perte du taux de change lui coûte donc de moins en moins.

Si l'intégration spécialise — la thèse de Krugman —, les chocs deviennent plus asymétriques : la courbe LL se déplace vers le haut, le point d'intersection se déplace vers la droite, et le seuil d'entrée devient plus exigeant. Moins de pays ont intérêt à la monnaie unique.

Si l'intégration synchronise — la thèse de Frankel et Rose —, LL se déplace vers le bas, le seuil recule vers la gauche, et un pays qui n'y avait pas intérêt hier peut y avoir intérêt demain. Le point à comprendre : les deux thèses ne diffèrent pas sur la forme des courbes, mais sur le sens dans lequel l'adhésion elle-même les déplace. C'est ce qui rend le débat indécidable a priori.