Pourquoi la dette est revenue

Première raison : les créanciers ont changé. L'initiative PPTE traitait avec un petit nombre d'États et d'institutions multilatérales. L'endettement des années $2010$ s'est fait auprès de porteurs d'obligations privés et de nouveaux créanciers bilatéraux, plus nombreux et sans enceinte commune : d'où la lenteur du cadre commun du G20.

Deuxième raison : la monnaie n'a pas changé. Ces dettes sont libellées en devises étrangères : une dépréciation de la monnaie nationale — provoquée par une chute des cours ou une hausse des taux américains — alourdit la charge sans qu'aucune décision intérieure n'ait été prise.

Troisième raison : l'emploi des fonds. Une part importante est allée à l'infrastructure, dont le rendement se mesure en décennies quand l'échéance obligataire se compte en années. Le projet peut être bon et le calendrier intenable.

La conclusion. Un allègement qui ne change ni la structure des recettes, ni la monnaie d'endettement, ni l'horizon des investissements financés reporte l'échéance sans traiter la cause. C'est l'argument de Bayart, croisé au chapitre 4 : ce qui se reproduit n'est pas un accident, c'est un circuit.