Argumentation : l'endettement est-il un bon moyen de financer la croissance ?

Problématique. S'endetter permet d'investir plus et plus vite que ne le permettrait l'autofinancement, sans ouvrir le capital. Mais la dette doit être remboursée quoi qu'il arrive. Est-elle un accélérateur ou un risque ?

I. L'endettement, un levier de croissance.

• Il finance des investissements dont la VAN est positive, que l'autofinancement seul aurait retardés.
• Il améliore la rentabilité financière tant que la rentabilité économique dépasse le coût de la dette (effet de levier : 9 % devient 14,25 % avec une dette égale aux capitaux propres).
• Il est fiscalement avantagé (intérêts déductibles, Modigliani et Miller, 1963) et ne dilue pas le contrôle des associés.
• Selon Myers, il est préféré à l'émission d'actions, qui envoie un signal défavorable.

II. Un levier qui peut se retourner.

• Si la rentabilité économique tombe sous le coût de la dette, la rentabilité financière chute (effet de massue).
• Les annuités sont fixes : elles pèsent sur la trésorerie et la capacité de remboursement (dettes / CAF) ; elles se cumulent avec le levier d'exploitation.
• La capacité d'endettement est limitée : au-delà, les banques refusent ou renchérissent le crédit ; le risque de défaillance augmente.

III. Dépassement : une dette proportionnée et combinée. Le bon niveau d'endettement dépend de la stabilité de l'activité, de la rentabilité attendue des projets et des capitaux propres disponibles. Une croissance saine combine autofinancement, dette adaptée à la durée des investissements, apports en capital et, pour les jeunes entreprises, nouveaux moyens comme le financement participatif, qui apportent aussi un test de marché.