management et sciences de gestion (ECT, 1re et 2e années) · Chapitre 2 · Exercice de TD
Chiffrer les synergies d'un rapprochement
Le potentiel stratégique de l'entreprise · niveau 2
Énoncé
Le groupe fictif Nova (matériel de jardinage) rachète l'entreprise Terra (outils manuels). Données annuelles : achats de Nova 30 M€, de Terra 18 M€ ; le regroupement des achats permettrait d'obtenir une remise de 4 % sur le total. Les deux sièges coûtent 2,5 et 1,9 M€ ; un siège commun coûterait 3,1 M€. Nova vendrait les produits de Terra à ses distributeurs : ventes supplémentaires égales à 5 % des 12 M€ de chiffre d'affaires de Terra, avec un taux de marge de 30 %. L'intégration coûtera 2,4 M€, une fois. Nova a payé Terra 6 M€ de plus que sa valeur hors synergies.
- Calculer chaque synergie annuelle, puis leur total ; préciser leur nature.
- En combien d'années les synergies remboursent-elles le surprix et les coûts d'intégration ?
- Quels risques pèsent sur ce calcul ?
Corrigé
1. Achats : M€ (synergie de coûts, opérationnelle). Sièges : M€ (synergie de coûts, de management). Ventes croisées : M€ (synergie de revenus, commerciale). Total : M€ par an.
2. Il faut récupérer M€ : ans, soit un peu moins de deux ans et demi, si les synergies sont pleinement réalisées dès la première année.
3. Les fournisseurs peuvent refuser la remise ; la fusion des sièges peut provoquer des départs et des tensions sociales ; les distributeurs de Nova peuvent ne pas adopter les produits de Terra ; l'intégration peut durer plus longtemps et coûter plus cher. Les synergies de revenus sont les plus incertaines. Le calcul doit donc être présenté avec des hypothèses basses.