Fluctuations économiques et politiques de régulation des cycles
Cours · ESH : économie, sociologie, histoire (ECG 2e année), chapitre 12 · prépa ECG, 2e année · le début du chapitre, la suite sur Adloun
La croissance n'est pas une droite. Elle avance par à-coups, elle s'emballe, elle se retourne, et depuis les années personne n'admet plus que l'État regarde ces retournements sans rien faire. Ce chapitre porte sur ce « faire » : la politique budgétaire et la politique monétaire, ce qu'elles peuvent, par quels canaux elles agissent, et ce qu'on a appris de deux siècles de crises.
Une précision de méthode. Le chapitre a construit les modèles — IS-LM, IS-LM-BP, offre et demande globales — et montré comment le déplacement d'une courbe représente une politique : on ne les refait pas, on s'en sert. Le chapitre a traité l'inflation et le chômage comme déséquilibres ; on les retrouve ici comme cibles. Et les contraintes — dette, extérieur, délais — occupent le chapitre : ici on demande ce que l'instrument fait, là ce qui l'en empêche.
12.1 Mesurer les fluctuations
On appelle fluctuations économiques les mouvements de l'activité autour de sa tendance longue. On parle de cycle lorsque ces mouvements présentent une régularité : une succession de phases — expansion, retournement, récession, reprise — dont la durée moyenne est repérable. Attention : la régularité est statistique, jamais mécanique ; aucun cycle ne permet de dater la crise suivante.
La récession n'a pas de définition unique. Celle qu'emploie la presse — deux trimestres consécutifs de recul du PIB — ignore l'emploi et le revenu. Le NBER aux États-Unis et le CEPR en zone euro datent les retournements par un comité, sur un faisceau d'indicateurs, et souvent plus d'un an après les faits.
Le PIB potentiel est le niveau de production soutenable sans tension inflationniste, compte tenu du stock de capital, de la population active et de la productivité. L'écart de production (output gap) est la différence entre le PIB effectif et le PIB potentiel, rapportée au potentiel :
Il est positif en surchauffe, négatif en sous-emploi des capacités. C'est la variable que toute politique conjoncturelle cherche à ramener vers zéro.
Figure 1. PIB en volume de la zone euro et PIB potentiel supposé, – (indice base en ). La courbe pleine passe au-dessus du pointillé avant — c'est la surchauffe — puis au-dessous pendant toute la décennie suivante. Les deux points rouges sont les deux creux : , où l'écart calculé vaut points, et , où il vaut points, soit près de trois fois plus. Entre les deux, la courbe ne recoupe le pointillé qu'en - : dix ans pour refermer l'écart de la crise financière, deux ans pour celui de la pandémie. Attention : le potentiel n'est pas une donnée observée, c'est une hypothèse — ici %/an. Changez l'hypothèse, vous changez l'écart.
Toute la politique conjoncturelle repose sur une grandeur inobservable. Deux institutions employant deux méthodes de filtrage trouvent des écarts différents pour la même année, et l'estimation est régulièrement révisée de plus d'un point après coup. Un pays qui se croyait en sous-emploi peut donc découvrir, cinq ans plus tard, qu'il était en surchauffe — et que sa relance a nourri l'inflation plutôt que l'emploi. C'est la contrainte d'information du chapitre .
Figure 2. Les quatre cycles classiques, portés à l'échelle du temps. Chaque barre part de zéro et s'arrête à la durée moyenne du cycle ; le segment foncé marque l'intervalle observé. La barre de Kondratiev mesure cm, celle de Kitchin : le rapport est de , exactement celui de ans à ans. C'est ce que la figure est faite pour montrer : ces quatre objets ne se superposent pas, ils s'emboîtent — une récession de stocks se loge dans un cycle d'investissement, lui-même logé dans une phase longue. Parler « du » cycle sans dire lequel n'a pas de sens.
Auteur : Clément Juglar (1819-1905) — la crise appartient au cycle
Médecin devenu statisticien, Des crises commerciales et de leur retour périodique (). La thèse. La crise n'est pas un accident venu de l'extérieur : elle est la phase d'un mouvement régulier, d'une durée d'environ huit à dix ans, dont les quatre temps sont l'expansion, la crise, la liquidation et la reprise. La phrase à retenir : « la seule cause de la dépression, c'est la prospérité ». Le concept le plus utile. L'endogénéité de la crise : elle naît des comportements de la phase d'expansion, non d'un choc extérieur. La filiation va jusqu'aux modèles contemporains de cycle du crédit.
Auteur : Nikolaï Kondratiev (1892-1938) — les mouvements longs
Économiste soviétique, Les grands cycles de la conjoncture (). La thèse. Au-dessus des cycles décennaux se superposent des mouvements d'environ un demi-siècle, faits d'une phase A ascendante et d'une phase B descendante, repérables sur les prix et la production depuis la fin du XVIIIe siècle. Ce que Schumpeter en fait. Il greffe sur ces cycles longs une cause : les grappes d'innovations — vapeur et textile, chemin de fer et acier, électricité et chimie, automobile et pétrole, puis informatique. Les réserves. Le nombre d'observations est trop faible pour établir statistiquement la périodicité. Pourquoi c'est ici. Parce que la question « la crise est-elle conjoncturelle ou structurelle ? » se pose exactement dans ces termes — et elle décide de l'instrument à employer.
12.2 D'où viennent les fluctuations
Un choc de demande déplace la demande globale : production et prix varient dans le même sens. Un choc d'offre déplace l'offre globale : production et prix varient en sens opposés. La différence n'est pas théorique, elle est opérationnelle. Face à un choc de demande négatif, la relance soutient l'activité et détend les prix. Face à un choc d'offre négatif — un renchérissement de l'énergie —, elle soutiendrait l'activité en aggravant les prix : c'est la stagflation des années , et l'instrument conjoncturel n'y a plus de bonne réponse. La construction graphique des deux déplacements est au chapitre .
Exercices du chapitre
- La cascade, tour par tour corrigé
- Choc d'offre ou choc de demande ? corrigé
- La règle de Taylor à quatre configurations corrigé
- Barro contre Kahn corrigé
- Minsky appliqué corrigé
- Le policy mix corrigé